國家電網直屬單位資源重組后業務發生大變化
國家電網直屬單位資源重組后業務發生大變化
廣東電纜廠有限公司 2012-03-22訊：
中電普瑞科技有限公司、中電普瑞電力工程有限公司、國家電網網富達科技發展有限責任公司劃轉至中電裝備公司，中國電科院持有的山東魯能電子有限公司20%的股權劃轉至中電裝備公司。
國網電科院的電網穩定控制技術研究所、繼電保護研究所、電網自動化研究所、高電壓研究所、計量測試研究所、清潔能源發電研究所、配電與用電研究所、信息與通信研究所和研究中心與中國電科院相關研究所整合，將從事基礎前瞻性技術和重大關鍵技術研究的人員劃轉至中國電科院。國網電科院的電力工業電氣設備質量檢驗測試中心、電力工業通信設備質量檢驗測試中心、電力工業電力系統自動化設備質量檢驗測試中心等3家質檢中心、公司網絡信息安全實驗室、特高壓交流試驗基地、國家電網計量中心、國家能源太陽能發電研發（實驗）中心以及國家能源智能電網研發（實驗）中心的微網、定制電力和智能用電3個實驗室等相關資質及有關人員劃轉至中國電科院。
點評：
我們將上述關鍵企業列表如下：
新納入國網電科院：
1.科東公司：從事電網調度自動化；
2.中電普華信息技術：電力企業信息化建設的專業信息技術產品和服務提供商；
3.中電普瑞特高壓：進行充電設施和應急儲能設備的研制、智能設備與智能變電站全面解決方案、特高壓串聯補償關鍵設備；
4.北京國電富通科技發展有限責任公司：電力工業節能、節水、環保、高壓管件、資源再利用、潔凈煤技術、電網運行節能降耗及安全防護技術等；
5.北京電研華源電力技術有限公司：立足配電領域，服務智能電網和新農村建設；
6.北京科銳：配電技術自動化領域；
新納入中電裝備：
1.中電普瑞科技：電力電子技術研發、設備制造和系統集成；
2.中電普瑞電力工程：柔性直流輸電設備及系統集成、高壓/特高壓直流輸電換流閥及水冷系統、高壓直流控制保護系統、直流場核心設備及系統成套、核電設備集成及電力進出口貿易等諸多高新技術領域；
3.國網富達科技：主要從事電力系統的在線監測裝置與信息技術相關產品的研究、開發、生產經營和技術服務等；
新納入中國電科院的研究所列表：
1.電網穩定控制技術研究所；
2.繼電保護研究所；
3.電網自動化研究所；
4.高電壓研究所：特高壓和超高壓輸變電、高電壓測試技術、高電壓大電流計量、高壓電網等；
5.計量測試研究所：技術檢測；
6.清潔能源發電研究所；
7.配電與用電研究所；
8.信息與通信研究所和研究中心。
記者認為此次資產重組是貫徹國網公司的年初制定的統籌推進公司直屬單位改革重組的落實舉動，對科研和產業實施分類管理和考核，健全科研成果高效轉化機制。將支撐電網核心業務的科研與產業全面分開，形成中國電科院、經濟技術研究院、能源研究院三個科研機構；形成國網電科院、中電裝備、能源開發、魯能、傳媒、國際公司等產業集團；形成電網建設檢修、交流建設、直流建設、信息通信、物流服務等專業公司。
從此次的重組分配來看，國網電科院定位電力二次設備和配電的產業載體，中電裝備為電力電子和國際業務的產業載體，中國電科院則為科研單位。落實到上市公司，我們認為國網電科院旗下國電南瑞以及中電裝備旗下的許繼電氣有望成為最終的受益方。我們認為國網電科院旗下的科東公司有望率先注入國網南瑞，接下來中電普瑞電力工程也有望注入許繼電氣。當然具體的資產購買時間和購買方式還需要看國網領導的進一步安排。我們認為樂觀情況下科東公司在年內完成注入的可能性最大，我們僅就這一注入完成后對上市公司的業績增厚做一假設測算：
1.國電南瑞通過定向增發股票方式購買科東公司：
參考最近行業內資產注入對資產的平均估值，給予科東2012年10X市盈率，按照最近30天國電南瑞平均股價30.24元/股計算，則需要定向增發145*10/30.24=47.95(百萬股)；收入增厚股本增加后全面攤薄2012EPS增厚=（1261+145）/（1056.36+47.95）-1261/1056.36=0.08元，增厚業績約0.08元。
2.國電南瑞通過發行債券方式收購科東公司：
按照發行5年期公司債券，利率7.5%計算，收購科東公司合計需要發行債券145*10=1450百萬元，收入增厚財務費用增加后全面攤薄2012EPS增厚=（145-1450*7.5%*（1-12.58%））/1056.36=0.05元，增厚業績約0.05元。